Czym jest ryzyko kraju?
Ryzyko kraju jest wskaźnik finansowy mierzący możliwość niewywiązania się z płatności przez kraj wschodzący (w procesie rozwoju). Wartość ta określa, czy kraj będzie w stanie wywiązać się ze swoich zobowiązań wewnętrznych (wydatki publiczne) i zewnętrznych (kredyty międzynarodowe, bony skarbowe, obligacje).
Kiedy naród ma wysokie ryzyko kraju, lokalni i zagraniczni inwestorzy tracą do niego zaufanie i przestają inwestować. Ma to ogromny wpływ na gospodarkę kraju dłużnika, ograniczając jego zdolność do generowania dochodu.
Możliwość niewypłacalności kraju jest mierzona przez premia za ryzyko. Premia za ryzyko to różnica między oprocentowaniem długu kraju o wyższym prawdopodobieństwie niewykonania zobowiązania a oprocentowaniem kraju bardziej stabilnego. Stopa procentowa zawsze będzie wyższa w krajach o wyższym ryzyku kraju. Dlatego kraje o stabilnych gospodarkach, takie jak Stany Zjednoczone w Ameryce i Niemcy w Europie, są traktowane jako punkt odniesienia przy obliczaniu premii za ryzyko.
Ryzyko kraju mierzone jest według trzech wskaźników stworzonych przez firmę finansową JP Morgan Chase, których pomiary są wykorzystywane jako odniesienie na całym świecie:
- EMBI (Indeks obligacji rynków wschodzących).
- EMBI + (Indeks obligacji rynków wschodzących Plus)
- Globalny EMBI
Te trzy wskaźniki mierzą to samo (prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania), ale każdy z nich grupuje razem zestaw różnych krajów.
Termin ryzyko kraju jest stosunkowo nowy. Dopiero w latach 70. ekonomista Arnold Harberguer podniósł potrzebę zmierzenia możliwości niewywiązania się przez kraj dłużnika ze swoich zobowiązań wobec wierzycieli, co w sferze ekonomicznej określa się jako popadnięcie w domyślna.
Rodzaje ryzyka kraju
Istnieje trzy rodzaje możliwości, że kraj nie może spełnić swoich zobowiązań gospodarczych:
- Ryzyko związane z suwerennością: jest to możliwość, że osoby fizyczne, prawne lub administracja publiczna kraju nie mogą spłacać swoich długów. Na przykład, jeśli państwowa firma energetyczna danego kraju prosi o międzynarodową pożyczkę na poprawę swojej infrastruktury, jej możliwość niewypłacalności nazywa się ryzykiem suwerenności.
- Ryzyko transferu: jest to niemożność uhonorowania długu z powodu braku dostępu do obcej waluty, np. kontroli wymiany.
- Ryzyko ogólne: ryzyko zadłużenia związane z zachowaniem sektora biznesowego danego kraju. Jeśli sektor biznesowy w danym kraju ma trudności ze spłatą swoich długów z powodu kontroli dewizowej lub ogólnego spadku zdolności produkcyjnych, zmniejsza się prawdopodobieństwo spłaty długów, a tym samym zwiększa się jego ryzyko.
Czynniki wpływające na ryzyko kraju
Na ryzyko kraju mogą wpływać trzy rodzaje zmiennych. Ogólnie rzecz biorąc, w krajach o najwyższym prawdopodobieństwie niewykonania zobowiązania w grę wchodzi więcej niż jeden czynnik.
- Czynniki ekonomiczne: stabilność lokalnej waluty, dostęp do walut obcych, poziom inflacji, wzrost lub spadek PKB, dochód na mieszkańca, autonomia Banku Centralnego, kontrola cen itp.
- Czynniki polityczne: stabilność instytucji rządowych, poziomy zarządzania, czy występuje zmienność władzy, czy istnieje i jest szanowany pluralizm polityczny, wielkość aparatu biurokratycznego, czy istnieje bezpieczeństwo prawne itp.
- Czynniki społeczne: istnienie lub brak udziału obywateli, ruchów społecznych, wolności słowa itp.
Kto ocenia ryzyko kraju i jak jest mierzone?
Pomiarem ryzyka kraju zajmują się firmy inwestycyjne i media specjalizujące się w analizie ekonomicznej. Każdy z nich stosuje własne metodologie, biorąc pod uwagę wcześniej zaobserwowane czynniki.
Obecnie najczęściej używanymi wskaźnikami do pomiaru ryzyka kraju są EMBI (Indeks obligacji rynków wschodzących), utworzony przez bank inwestycyjny J.P Morgan Chase.
Wskaźniki EMBI mierzą różnicę między oprocentowaniem obligacji emitowanych przez kraj wschodzący a oprocentowaniem obligacji emitowanych przez Stany Zjednoczone lub Niemcy. Kraje te są traktowane jako punkt odniesienia, ponieważ są uważane za wolne od ryzyka odpowiednio na kontynentach amerykańskim i europejskim.
Różnica między tymi dwoma stawkami nazywa się zamiana lub rozpiętość y wyraża się w punktach bazowych (pb). Głównym rozpiętość, wyższe ryzyko kraju.
Indeksy EMBI uwzględniają szereg czynników ilościowych i jakościowych w celu określenia, na ile realne jest spłacanie długów przez dany kraj. Są rodzajem oceny, która jest przyznawana krajowi na podstawie jego zdolności do zapłaty.
EMBI (Indeks obligacji rynków wschodzących Plus)
Jest to indeks utworzony w 1994 roku i obliczany codziennie w oparciu o obligacje Brady'ego. Obligacje te są instrumentami finansowymi, które pozwalają krajom wschodzącym na restrukturyzację ich zadłużenia do maksymalnie 30 lat, co daje im większą elastyczność płatności.
EMBI +
Indeks ten powstał w 1995 roku i jest znacznie szerszy niż tradycyjny EMBI, ponieważ oprócz obligacji Brady'ego uwzględnia inne zmienne inwestycyjne, takie jak pożyczki i euroobligacje.
Kraje, których ryzyko jest mierzone tym indeksem to:
- Ukraina
- Bułgaria
- Rosja
- Polska
- Maroko
- Nigeria
- Malezja
- Filipiny
- Panama
- Peru
- Ekwador
- Argentyna
- Brazylia
- Kolumbia
- Meksyk
- Wenezuela
- Afryka Południowa
- Indyk.
Globalny EMBI
Indeks ten powstał w 1999 roku i obejmuje kraje, które wcześniej nie były uważane za wschodzące. Przy wyborze krajów, które mają być uwzględnione w indeksie, bierze się pod uwagę ich dochód na mieszkańca oraz historię restrukturyzacji zadłużenia.
Obecnie indeks ten składa się z:
- Bułgaria
- Chorwacja
- Węgry
- Argentyna
- Brazylia
- czerwony pieprz
- Chiny
- Kolumbia
- Wybrzeże Kości Słoniowej
- Egipt
- Republika Dominikany
- Ekwador
- Zbawiciel
- Liban
- Polska
- Maroko
- Nigeria
- Pakistan
- Afryka Południowa
- Urugwaj
- Wenezuela
- Tajlandia
- Tunezja
- indyk
- Ukraina
- Rosja
- Malezja
- Meksyk
- Panama
- Peru
- Filipiny
Ryzyko kraju w Ameryce Łacińskiej
Większość krajów Ameryki Łacińskiej uważa się za wschodzące lub rozwijające się. Wiele z nich ma za sobą długą historię zadłużenia i kryzysów gospodarczych, które doprowadziły ich w różnych okresach historii do bardzo wysokiego ryzyka związanego z krajem.
Na przykład w latach 2019–2020 Argentyna zajmowała drugie miejsce w rankingu ryzyka krajów Ameryki Łacińskiej, ze względu na niemożność spłaty zadłużenia zaciągniętego w Międzynarodowym Funduszu Walutowym. Pierwsze miejsce zajęła Wenezuela ze względu na złożoną sytuację gospodarczą, polityczną i społeczną.
Wręcz przeciwnie, kraje takie jak Peru i Chile mają najniższe ryzyko kraju w regionie i dlatego są uważane za bardziej wiarygodne i atrakcyjne dla inwestorów lokalnych i zagranicznych.
Oto przykład rankingu ryzyka kraju od stycznia do września 2019 r., który obejmuje niektóre kraje Ameryki Łacińskiej z indeksu EMBI+:
Dlaczego ryzyko kraju wzrasta?
Kiedy kraj doświadcza poważnych problemów gospodarczych, politycznych lub społecznych, wzrasta ryzyko jego niewypłacalności. Na przykład kraje o wysokiej inflacji, kontroli wymiany lub wybuchach społecznych generują nieufność na rynku międzynarodowym.
W tego typu sytuacji analitycy i inwestorzy zakładają, że kraj przechodzi kryzys, który może mieć wpływ na jego gospodarkę, a tym samym na jego zdolność do spłacania zaciągniętych długów, więc jego „reputacja” jako dłużnika spada . Innymi słowy, im większa nieufność, tym większe ryzyko kraju.
Można zatem powiedzieć, że ryzyko kraju nie tylko mierzy prawdopodobieństwo niewypłacalności, ale jest także miarą zaufania, jakie naród generuje, aby prowadzić interesy. Jest to zatem również miara poziomu ryzyka, jakie inwestorzy są skłonni podjąć w tym kraju.
Jak ryzyko kraju wpływa na zwykłego obywatela?
Ryzyko kraju to wskaźnik, który może mieć bezpośredni wpływ na finanse osobiste. Kraj o niskim ryzyku niewypłacalności jest bardzo atrakcyjny dla inwestycji krajowych i zagranicznych, a to ma bezpośredni wpływ na dochody tego narodu, które może otrzymać.
Im wyższy dochód, tym większa rozbudowa aparatu produkcyjnego, więcej miejsc pracy i możliwości wzrostu gospodarczego, jeśli dobrze gospodaruje się zasobami.
Z drugiej strony, kraj o wysokim ryzyku jest niepewny dla inwestycji, ponieważ żadna osoba fizyczna, firma ani organizacja nie będzie chciała zainwestować swoich pieniędzy, jeśli nie ma gwarancji zwrotu. A jeśli kraj nie generuje dochodów z powodu braku inwestycji, może doznać zapaści gospodarczej.
Zobacz także Inflacja
